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组织入股者主要是指一些金融组织,囊括钱庄、保险公司、入股信托公司、信用协作社、国或组织设置的离休基金等组织。组织入股者的习性与个人入股者各别,在入股源、入股目标、入股方位等上面都与个人入股者有很大别。

科技股的概念—主题—成长。如业绩继续超预期高增长,股价支撑力度明显比盈利增速放缓的个股更强,但上涨的动因则不再单纯依赖业绩催动,背后的原因更加复杂,只有稀缺的优质明星企业,能够二次成长,并一次次超出市场的心理预期,股价也长达数年维持漂亮斜率。上面这几个阶段,代表了成长股的典型轨迹,翻看我们熟知的网宿科技、顺网科技等业绩图表和股价走势,以年为单位,感受会更加清晰。

  科技股的“概念—主题—成长”

  1、朦胧期:在概念阶段,因事件催化而上涨,发现催化事件的信号特别重要。出现个别强势股被资金追捧,内在产业逻辑并不对应,也就是说,概念阶段,不可过度信任基本面。个股之间表现自始至终就是分化的,“炒”的烈度不一。

  2、主题期:当一个新的行业或技术,由朦胧的概念被市场一致认可为重大的产业主题时,有“新预期”的个股将进一步脱离估值,这个“新预期”是指,上市企业在新产业上有确切可证的产能/技术/服务布局,并被市场一致认为有高增长“预期”。往往回头看,高估值买入是合适的,当然也充满了变数。

  3、成长前夕:股价因高增长预期便提前躁动上扬,注意,仅是“预期”。这个预期,当然是通过上市企业释放的业绩数据或相关经营信息,可推测的显性增长趋势,确定性是最重要的。如:营收增速加快、成本改善、净利望提速;新产能释放、产品进入巨头供应体系等等,导致营收结构发生良性变化,整体净利增速突破。这个阶段,也是捕捉新成长的投资者,最兴奋和愿意守候的节点,我认为中颖电子目前就处于这个阶段。

  4、兑现时点、市值新阶=横盘时间:A股的预期市特征,在科技类成长股上表现尤为放大。往往业绩兑现时点,股价已至新高位,在牛市环境溢价严重。如果没有以季度为单位提前介入“预期”,以风险收益比的心态应对,预埋仓位等待兑现,则业绩兑现时点,就是横盘时点,想买而恐高,惧怕俗称的“见光死”。当然,业绩兑现,也有极致的超预期业绩暴增,这类股则会保持上涨惯性、继续新高。

  5、支撑时段、旧估值消化、新预期接力。经历第4阶段的业绩勾兑市值双新高后,部分个股的业绩高增长仍能保持一段时间,但此阶段遇利好仍很难大涨。这里,涉及到的是,个股已经历较大的市值跨度,市场对未来是否能继续保持高基数上的高增长,保持观望心态。

  6、拐点期,市值天花板。高成长要么走向新蓝筹,要么戴维斯双杀,盈利拐点就是股价开始大起大落的标志,当净利增速放缓、盈利转折点分界明显时,个股的市值大概率触及天花板,市场对于个股的分歧也会加大。如业绩继续超预期高增长,股价支撑力度明显比盈利增速放缓的个股更强,但上涨的动因则不再单纯依赖业绩催动,背后的原因更加复杂,只有稀缺的优质明星企业,能够二次成长,并一次次超出市场的心理预期,股价也长达数年维持漂亮斜率。

  上面这几个阶段,代表了成长股的典型轨迹,翻看我们熟知的网宿科技、顺网科技等业绩图表和股价走势,以年为单位,感受会更加清晰。当然,多数个股很难完全复制上述路线。按银河证券早前对比A股科技牛股的研究结论《20140618科技型成长股,渗透率的游戏》:

  1、科技股天生不具备传承性,只有一次高成长的机会,除非再创新。故股价大起大落是最大特征,股价已经爆发过的公司不宜继续追涨!因国内科技股对核心技术的把控程度不高,当行业高峰过后,利润持续性更差。

  2、看渗透率决定持有长度,行业成长期也只有龙头公司才能维持较高市值(新产品的市场空间必须足以广大,产品的渗透率尚未达到利润的拐点,即渗透率在30%-40%之前);

  3、科技类公司的市值不宜过大,100 亿前较好,超过300 亿很危险(也非绝对)。

  从我个人对科技股的喜好来讲,最愿意花时间和精力去发掘守候第2、3阶段的新产业、新成长。因为朦胧的概念对“听风”的能力要求很高,而主题期转向成长前夕,市场的重心会转向业绩的确定性、持续性,而确定性和持续性,通过深度研究是可以找到依据的。

  一是寻找有据可参的逻辑链路,行业趋势、市场空间是否能够得到有效证实,个股的成长驱动力是否足够。能够凭借基本面的症候,去预判行业的势头、挑选更好的品种,结合定量分析予以确认或证伪。

  二是“业绩为王”,成长股的最终结果,必然是业绩的兑现。行业的向上趋势、个股过往增长的动因,通过多维的研究和持续的观测,是可以从企业经营的角度为之定性的,虽然难度很大,但这也是真正专注于成长股投资者的优势。

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